Структурированные продукты в 4 версиях

Эта статья посвящена теме инструментов, называемых структурированными продуктами. Предмет структурированных продуктов становится все более и более живым в текущих рыночных условиях. Говоря о текущих рыночных условиях, я имею в виду низкие процентные ставки, высокий уровень цен на акции на ВФБ и растущую неопределенность относительно их дальнейшего роста, а также текущую структуру сбережений в Польше.

Учитывая только эти факторы, можно предсказать богатое будущее для структурированных продуктов, которые являются прибыльными, основываясь на росте определенных отдельных элементов рынка, обеспечивая при этом полную гарантию инвестированного капитала. В следующей части статьи я обещаю разработать это очень общее определение этого инструмента, конструкции которого действительно многообразны.

1. Backgrund, или почему у бабушки большие глаза

Вначале я представлю некоторые данные о сбережениях домашних хозяйств в Польше и размере этих сбережений, которые позволят нам понять, почему польский рынок оказывается настолько привлекательным для банки внедрение структурированных продуктов и почему структурированные продукты выживут на польском рынке.
Текущая структура сбережений домохозяйств представлена ​​в таблице 1.

1. Стоимость сбережений домохозяйств

Из представленных данных можно сделать следующие выводы:

- сбережения домохозяйств увеличились на 84,4 млрд. зл., т.е. на 18,64% по сравнению с сентябрем 2005 г. по сентябрь 2006 г .;
- в структуре сбережений доля депозитов уменьшилась в сентябре 2006 года, они составили 42,8%, тогда как годом ранее их доля составляла 47,9%, а двумя годами ранее, т.е. в сентябре 2004 года, они составляли 51,2%, частичной причиной этого явления может быть усиление злотого. ;
- мы можем наблюдать самую высокую динамику роста в секторе акций компании государственные и инвестиционные фонды, которые могут быть связаны с увеличением капитализации;
- произошло увеличение доли накоплений в фондах страхового капитала.

Вы можете видеть ясно, и это не секрет, что предпочтения спасающих людей меняются и направляются на дополнительные альтернативные инвестиции. Сбережения идут в основном в инвестиционные фонды (62,1 млрд. Зл.), Доля которых в структуре систематически растет. Тем не менее, депозиты (232 млрд. Злотых) по-прежнему составляют большую часть, и поэтому являются одной из форм сбережений, которая обеспечивает систематическое обеспечение и определенный процентный доход. Здесь мы имеем дело, с одной стороны, с искушением получить более высокую прибыль, что подталкивает к сбережениям для инвестиций в капитальные фонды, а с другой - с сильным желанием чувствовать себя в безопасности на банковских депозитах. Структурированные продукты идеально идут в этот пробел и обеспечивают гарантию капитала в сочетании с потенциально высокой прибылью. Согласно представленным данным, существует большой объемный потенциал собранных сбережений поляков, и предпочтения сбережений также способствуют развитию рынка структурированных продуктов. После такой презентации на рынке я перейду к правильной теме и представлю, что на самом деле представляют собой структурированные продукты, какова их конструкция.

2. Характеристика структурированных продуктов, то есть что такое корзина с красной шапочкой

Структурированные продукты - это особая форма инвестиций, сочетающая гарантии вложенного капитала с потенциально высокой прибылью. Специфика этого инструмента заключается в том, что вы можете участвовать в прибыли неограниченно, например, на основе индексов фондового рынка или цен на сырье, такое как золото или нефть, не подвергая свой капитал и не покупая унцию золота или баррель нефти. Продукты, структурированные по их конструкции, дают заранее определенную гарантию возврата капитала, а инвесторы участвуют только в прибыли и не участвуют в убытках. Как это возможно? - Это связано с созданием этого инструмента, который чаще всего строится на основе облигаций с нулевым купоном плюс производный инструмент, чаще всего с опционами на конкретный актив.

Диаграмма 1: Структура структурированной структуры продукта

Конструкция означает, что капитал, инвестированный инвестором, на диаграмме (1), конвертируется в долговые обязательства Нулевой купон (2), скидка предназначена для покупки опционов на определенный базовый инструмент. Благодаря этому во время инвестирования облигации с нулевым купоном восстанавливают свою дисконтную стоимость до величины 100% внесенного капитала или даже больше, и опцион дает дополнительную, но не всегда определенную прибыль (3). Стоимость облигаций с нулевым купоном при погашении может превышать 100% первоначального внесенного капитала и давать так называемую определенную прибыль (определенная прибыль не всегда может быть результатом капитала с нулевым купоном, иногда структура встроенного опциона дает такие гарантии), или она может быть менее 100% внесенной начало столицы. Однако всегда в начале инвестирования эти условия определяются и принимаются инвестором. Наиболее распространенными являются структурированные инструменты со 100% гарантией капитала. С другой стороны, потенциальная прибыль для инвестора является результатом встроенного производного инструмента, основанного на определенных базовых инструментах или группах базовых инструментов и метода расчета прибыли.

Так называемые базовые инструменты, на которых может основываться прибыль клиента, включают в себя:
- акции;
- индексы;
- валюта ;
- сырье;
- инвестиционные фонды, денежные средства хедж-фонды;
- процентные ставки;
- рейтинги (компаний, штатов);
- уровень инфляции;
- другие факторы (например, погодные факторы и уровень смертности).

Эти типы продуктов доступны на польском рынке в нескольких правовых формах, таких как: инвестиционные вклады , структурированные облигации , страховые полисы сертификаты закрытых инвестиционных фондов, банковские ценные бумаги , Каждая из этих правовых форм имеет определенные преимущества, а также ограничения для инвесторов. Некоторые из них дают больше ликвидности, потому что их можно торговать между клиентами, другие можно только выкупить, некоторые имеют гарантии из Фонда банковских гарантий, другие подвержены риску несостоятельности эмитента. Некоторые не дают налоговых льгот другим, некоторые не подпадают под действие закона о наследовании, другие подвергаются ограничениям, некоторые имеют ограничения по уплате процентов, другие нет и т. Д. В зависимости от того, что инвестору особенно важно, он должен обратить особое внимание на юридическую форму структурированных продуктов. Время, за которое такие инвестиции осуществляются, также очень широкое - от 3 месяцев до 10 лет, однако наиболее популярным инвестиционным периодом в Польше является период от 3 до 6 лет. Прибыль, выплачиваемая из структурированного продукта, может зависеть от размера увеличения или уменьшения данного базового инструмента, от разницы в изменениях в отдельных активах или от движения оценки данного актива в определенном «коридоре». Стратегий, на которых основаны структурированные продукты, может быть очень много, и это еще один элемент, который следует учитывать при выборе инвестиций.

Преимущества структурированных инструментов включают не только возможность получения прибыли для клиента, но и тот факт, что он основан на базовом инструменте, к которому у постоянного розничного клиента может не быть доступа: экзотическая валюта, индекс фондового рынка или доступ сырой нефти для этого актив ограничен высокими операционными издержками). Благодаря этому инвесторы могут получить элемент рыночной и географической диверсификации. Как видно из представленной структуры структурированных продуктов с гарантией капитала, создание новых продуктов такого рода несложно, выбираются только отдельные элементы времени, активов, стратегий и валюты. Благодаря этому вы можете получить бесчисленное множество различных комбинаций структурированных продуктов. Однако успех рынка действительно зависит от затрат на их строительство для эмитента и достижимой прибыли, предлагаемой потенциальным покупателям (Breuer W, Perst A 2006. Розничная банковская деятельность и поведенческий финансовый инжиниринг в случае структурированных продуктов, документ EFA Meetings, стр. 1.)

3. Примерные структуры структурированных продуктов, вот что приносит красный капюшон

В этой части я приведу несколько примеров нескольких возможных комбинаций строительных структурированных продуктов, каждый из которых является предположением о другой модели. Базовые активы, т.е. основа, на которой строятся инвестиции, могут быть любыми, выбранными и объединенными в так называемые «корзины».

Пример 1 Фиксация за валюту

В качестве первого примера приведена простейшая структура структурированного продукта, основанная на фиксация и один базовый инструмент. Преимущества такой модели - это короткий срок и, конечно, гарантия капитала.

Пример 2 Исправление корзины акций

В примере показаны структуры структурированного продукта, аналогичные первому примеру, но здесь база - не один элемент (курс евро / доллар), а несколько. Тем не менее, база этих инвестиций находится в пределах одной группы, например, цены компаний, цены на сырье, индексы, обменные курсы.

Пример 3: гибридная корзина активов

Здесь прибыль более определенная, потому что состав базовой корзины состоит из нескольких активов. Редко, когда одновременно происходит снижение данной валюты, снижение индекса и, кроме того, падение сырья. Обычно эти изменения сбалансированы, если на бирже наступает плохой момент, инвестиции вкладываются в металлы, например, в золото и наоборот.

Пример 4 с возможностью более ранней прибыли

Пример структурированного продукта без гарантии капитала, но вместо этого дает варианты для скорейшего выхода с явно благоприятными рыночными условиями.

4. Европейский рынок структурированных продуктов, или что слышно о волке

В странах старого Европейского Союза структурированные продукты уже находятся в повестке дня. В зависимости от страны их выбросы имеют разные параметры предпочтения. Существует определенная зависимость: чем процветает страна, тем дольше период инвестирования в структурированные ценные бумаги. На основании данных, полученных от группы DB, структурированные продукты для отдельных клиентов в Европе в 2005 году имели следующие значения в миллиардах евро. График 2 Объем выпусков структурированных ценных бумаг для индивидуальных клиентов в Европе, млрд. Руб. Евро в 2005 году

Объем эмиссии структурированных ценных бумаг для индивидуальных клиентов в Европе, млрд. Руб. Евро в 2005 году

В Польше этот рынок находится в стадии развития, также сложно четко указать, кто начал этот рынок в Польше. В начале 2000 года два банка, WBK и BPH, одновременно начали выдавать инвестиционные вклады, а затем присоединились к другим учреждениям. В самом начале выпуски этих ценных бумаг были направлены только в форме частного размещения (точно отобранным группам клиентов), поэтому сложно четко определить, в каком масштабе был осуществлен выпуск. Однако можно сказать, что банками, которые доминируют в этом типе публичных выпусков для всех розничных инвесторов, являются Bank BPH, KBC, DB и Bank Millenium.

суммирование

Структурированные документы, представленные в этой статье, являются альтернативой существующим формам инвестиций. Их преимуществом является большая гибкость в способе строительства и строительства. Они дают вам возможность инвестировать в золото, например, без необходимости покупать унцию золота, или вы можете использовать их для инвестирования в акции, не опасаясь, что в случае падения цены на фондовом рынке ваш капитал будет потерян. Кроме того, выбросы на основе директивы ЕС 2003/71 / EC о паспортных выбросах начинают появляться гораздо чаще и для более широкой аудитории. Это означает, что эмитентами не обязательно будут банки, работающие в Польше, но могут быть банки и иностранные учреждения, которые выпустили такие выпуски в своей стране. Это приносит с собой еще большее множество различных типов структурированных продуктов, которые будут доступны для польских вкладчиков-инвесторов. Важно только полностью осознавать, во что вы инвестируете и от чего зависит ваша прибыль.

Марчин Кобус

Автор статьи - аспирант Варшавского университета и одновременно специалист по структурированным продуктам в одном из крупнейших банков, работающих в Польше. Этот документ и его содержание являются собственностью автора. Копирование и распространение данного документа частично или полностью возможно только с согласия автора.

>>> ВОЗВРАТ
на главную страницу раздела "Альтернативные инвестиции"

Похожие